中金环境(300145)：业绩同比增长79% 符合市场预期

　　投资要点

　　77%；归属母公司股东的净利润5.08 亿元，同比增长79.06%。对此，我们点评如下：

　　点评

　　业绩增速处前期预告中枢水平，符合市场预期。公司今日公告2016 年营收28.4亿元，同比增长45.77%；归属母公司股东净利润5.08 亿元，同比增长79.06%。

　　业绩增速处于前期预告中枢水平（公司前期发布业绩预告，预计2016 年实现净利润4.6-5.3 亿，同比增速62%-87%。），符合市场预期。公司收入与利润实现快速增长的原因：1）2016 年6 月起完成中咨华宇剩余股权的全资并表；15年12 月公司公告2.16 亿现金收购中咨华宇30%股权，2016 年1 月28 号并表中咨华宇30%股权，2016 年3 月30 日公告9.28 亿现金收购中咨华宇剩余70%股权，2016 年6 月1 号完成中咨华宇剩余70%股权的并表。中咨华宇2016-2018年对赌业绩分别为8500 万元、11050 万元、13260 万元。2）环保工程业务主体金山环保业务进展正常。 公司于2015 年11 月份并表金山环保，15-17 年金山环保对赌业绩分别为1.2、1.9、3 亿。

　　进一步完公司治理结构，员工持股成本24 元/股构成股价安全垫。2015-2016年是公司战略调整之年，15 年整合金山环保拓展环保市政工程市场、16 年年初整合中咨华宇拓展环境咨询，打造"上游环保设备+中游环境服务评价+下游环保深度治理" 业务布局。如今渡过业务初期磨合之后，深度员工激励提上日程。1）员工激励规模达6 亿，实际控制人无偿借款4 亿，。设立兴全睿众员工计划，购买中金，按照1:2 比例设定A、B 类份额，共计6 亿份。其中B类份额由3 号员工持股计划购买，总额不超4 亿，资金来源于员工向实际控制人沈金浩的无偿借款。实际控制人2016 年12 月23 号通过大宗交易减持1680万股给员工持股计划B 类份额，减持均价24 元/股。2017 年1 月，员工持股计划继续购买15.31 万股，成本23.86 元/股，总金额365 万元。2）完成股票期权激励，行权价27.84 元/股。正式向729 名员工（员工总数的18%）授予股票期权3,881 万份，行权价格27.84 元，行权条件为2016--2018 年业绩较2015 年业绩增长70%/125%/170%，年均复合增速39%。（兴业证券　孟维维　汪洋　濮阳　符云川　敖颖晨）